經理人評論

市場展望

美國方面，聯準會於7月會議維持聯邦基金利率目標區間於3.50%至3.75%不變，延續按兵不動的政策立場。通膨方面，最新公布的6月CPI年增率由5月的4.2%降至3.5%，核心CPI年增率則由2.9%降至2.6%，顯示物價壓力有所緩解。就業方面，7月非農就業人數減少2.3萬人，且前兩個月數據遭到下修，失業率則小幅降至4.1%，顯示勞動市場動能逐步放緩。整體而言，美國經濟仍具韌性，但通膨降溫與就業轉弱使市場對聯準會後續升息的預期有所下降，利率政策仍將取決於後續經濟數據表現。

中國方面，7月製造業景氣有所轉弱，生產與新訂單動能放緩，反映內需復甦力道仍然有限。房地產市場持續承壓，居民消費與企業投資信心修復速度偏慢，使經濟復甦仍呈現結構性分化。另一方面，出口表現相對具有韌性，對經濟形成一定支撐。後續仍須觀察中國政府是否推出進一步的財政、房市及消費支持政策，以穩定內需與市場信心。

整體而言，進入2026年第三季後，美國經濟呈現「通膨降溫、就業動能轉弱，但經濟活動仍具韌性」的格局，中國則處於政策托底但內需復甦仍偏弱的階段。亞洲債市短期仍可能受到美國利率預期、美元走勢、能源價格及地緣政治風險影響而波動，但隨著美國通膨壓力有所緩解、就業市場降溫，利率環境對債市的壓力有望逐步減輕。亞洲信用債基本面整體仍相對穩健，後續仍需持續關注聯準會政策動向、能源價格變化、中國政策支持力道及全球地緣政治風險對金融市場的影響。

基金佈局與投資策略

本月投組利差擴張、基準利率上行，基金表現-1.4%；本基金的投資等級約79.19%、非投資級債券約17.37%。本月基金表表不佳主因為油價大漲，使得公債殖利率上揚，其中並以能源、金融產業表現較為強勁。投資策略上，本基金持續以投資等級債為主要戰略布局，並在非投資等級券種中，關注信用體質相對優良、較具有升評空間債券，以助收益率及資本利得貢獻。產業方面持續偏好獲利穩定的金融行業，在國家的配置上，持續以中國市場作為主要布局，並持續關注印度多元金融服務及替代能源的產業機會。存續期間策略上，隨美聯儲華許鷹派發言，預期今年將維持高利率格局，且不排除有升息可能性，衰退疑慮降低，基金將維持目前的存續期間區間，以增加債息為目的，並將密切觀注亞洲各國雙率走勢，視後續利率變化伺機調整配置，致力以多元分散的投組降低個別標的風險。