經理人評論

市場展望

美國方面，聯準會於 6 月會議維持聯邦基金利率目標區間於 3.50% 至 3.75% 不變，延續觀望立場。最新通膨數據顯示，6 月 CPI 年增率由 5 月的 4.2% 降至 3.5%，核心 CPI 年增率則由 2.9% 降至 2.6%，主要受能源價格回落與住房通膨降溫帶動；惟整體通膨仍高於聯準會 2% 目標，且關稅、能源價格與地緣政治風險仍可能帶來上行壓力。就業方面，6 月非農就業新增 5.7 萬人，低於市場預期，且前兩月數據下修，顯示勞動市場動能有所放緩；不過，失業率仍大致維持在 4.2% 至 4.3% 附近，零售銷售與消費支出仍具韌性。整體而言，美國經濟呈現「通膨降溫但仍偏高、就業放緩但未失速」的格局，市場對聯準會後續利率路徑的預期仍可能隨通膨與就業數據變化而修正。

中國方面，6 月官方製造業 PMI 回升至 50.3，較 5 月的 50.0 改善並重返擴張區間，新訂單指數升至 51.2，顯示製造業需求有所回溫；非製造業 PMI 則小幅升至 50.2，服務與建築活動維持溫和擴張。不過，製造業新出口訂單與非製造業新訂單仍顯示需求修復力道不均，房地產市場、居民信心與企業投資意願仍是經濟復甦的主要拖累。後續仍須觀察中國政府是否推出進一步的財政、房市與消費支持政策，以穩定內需、投資與信用環境。

整體而言，進入 2026 年第三季後，亞洲債市短期仍可能受到美國利率路徑、美元走勢、能源價格與地緣政治風險影響而波動。然而，隨著美國通膨數據出現降溫跡象、亞洲信用債仍具相對具吸引力的殖利率水準，加上整體供需結構與企業基本面仍相對穩健，亞洲信用債中長期配置價值仍有支撐。後續本基金將持續關注聯準會政策動向、中國政策支持力道、能源價格變化與全球資金流向，並維持審慎配置，偏好具穩定現金流、較佳財務體質與 ESG 表現發行人，以控管利率與信用風險。

基金佈局與投資策略

本月投組利差擴張、基準利率上行，基金表現上漲0.06%；本基金的投資等級約76.01%、非投資級債券約18.26%。本月基金表現上揚主因為風險偏好回升支撐債券價格，其中並以能源、原物料產業表現較為強勁。投資策略上，本基金持續以投資等級債為主要戰略布局，並在非投資等級券種中，關注信用體質相對優良、較具有升評空間債券，以助收益率及資本利得貢獻。產業方面持續偏好獲利穩定的金融行業，在國家的配置上，持續以中國市場作為主要布局，並持續關注印度多元金融服務及替代能源的產業機會。存續期間策略上，隨美聯儲華許鷹派發言，預期今年將維持高利率格局，且不排除有升息可能性，衰退疑慮降低，基金將維持存續期間，以利於增加債息，並將密切觀注亞洲各國雙率走勢，視後續利率變化伺機調整配置，致力以多元分散的投組降低個別標的風險。