經理人評論

績效說明

本基金截至6/30，總持股比例為98.29%。6月底美元累積級別基金淨值為 8.92元； 6月投組配置無大幅調整。

展望和布局

• • 全球股市（MSCI ACWI 指數，以新幣計價）本月收漲 0.7%，儘管市場因美國聯準會立場意外偏鷹與科技股賣壓升溫而波動放大，惟截至月底前仍因美國與伊朗簽署停火備忘錄，加上原油價格月減 20.4%，帶動市場出現紓壓反彈。
     
  • 亞洲市場（MSCI Asia ex Japan 指數，以新幣計價）小幅上漲 0.2%，區域內出現顯著外資流出，韓國與台灣市場情況尤其明顯；同時，中國與香港則因國內經濟活動普遍轉弱而表現落後。相較之下，亞洲不動產與 REITs則延續跌勢，下跌 2.2%，主因聯準會立場偏鷹，導致市場重新上修利率預期。
     
  • 其中，香港REITs重挫 10%，主因中國對資本外流的監管趨嚴引發市場擔憂；澳洲REITs下跌 0.7%，但以澳幣計價仍為區域內表現最佳市場，上漲 1.8%。澳洲央行（RBA）在 2 月、3 月、 5 月連續三次升息後，本月維持利率不變，但在通膨黏著的背景下仍保留偏緊縮立場。日本下跌 0.5%，主要受日圓走弱影響，日圓兌美元跌至 40 年低點。
     
  • 新加坡 REITs相對強勢，本月上漲 0.4%，但仍落後於 MSCI Singapore 與海峽時報指數（STI）分別約 4.2% 與 2.6% 的漲幅。子板塊方面，零售業 REITs 為唯一亮點呈現正報酬，主要受凱德綜合商業信託（CICT SP）大漲 4.4% 帶動，反映在油價下跌與風險情緒改善後，市場可能出現空頭回補。其他子板塊則普遍回落。
     
  • 在中期展望仍維持正向的前提下，我們在戰術配置上維持審慎態度。儘管美伊緊張局勢緩解與能源價格回落，已降低市場對 2026 年下半年出現重大經濟放緩的擔憂，但由於先前油價上漲的成本傳導具有遞延效果，通膨風險仍維持偏高。
     
  • 在 AI 熱潮帶動下，預期亞洲整體 GDP 成長仍將高於長期趨勢，加上穩定的總體經濟環境與股票市場發展計畫( EQDP) 流動性支撐，將有助於推動 2026 年新加坡市場表現。在區域配置上，我們對澳洲市場轉為更具建設性的看法，主因其總經環境及負向負債比率規範調整等政策逆風之影響已有所減弱。在產業配置上，我們選擇加碼具較高非必需性消費支出曝險的精選零售類股。
     
  • 由於 HIBOR 上升所帶來的總體逆風，以及市場對中國大陸資本外流的擔憂，我們在戰術上轉為看淡香港房地產板塊。
     
  • 我們預期新加坡 REITs 仍將維持相對穩健，儘管公用事業成本上升，DPU仍有望成長 2% 至 2.5%。估值方面亦具支撐，目前整體仍低於歷史中期水準，反映
    於 P/B 評價折價。
     
  • 在各子產業配置方面，我們維持最看好辦公室 REITs，主要因新增供給有限，且整體辦公需求維持穩健。我們亦偏好零售 REITs，因零售空置率維持低檔，有助於支撐租金持續成長。同時我們對資料中心 REITs 維持正向看法，受惠於長期需求成長趨勢；對工業 REITs 則採取選擇性配置，偏好高規格的物流型REITs。
     
  • 整體而言，我們認為 REITs 在總報酬角度仍具吸引力，因其結合穩定的股息殖利率、由現金流支撐的收益來源，以及資本增值的上行潛力。我們的投資策略著重於透過基本面篩選與估值分析，挑選具備可持續獲利動能、融資風險可控，且兼具「收益加成長」特性的 REIT 標的。