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上週美國聯準會FOMC會議結束，再度維持不升息的決定。根據芝加哥商品交易所的利率期貨顯示，聯邦基準利率目前的水準(5.25%至5.50%)應該是利率上限，並預期啟動降息的時間最快落在2024年下半年。觀察目前債券市場，大華銀全球短年期投資等級債券基金(本基金有一定比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人謝奕騰認為，各類債券收益率已來到長期高點，短債殖利率甚至突破5%，與全球股市相比，此時債券風險較低，收益卻更高。在成長性有限的情況下，利率倒掛期間，短債是目前相對具吸引力的投資標的。

芝商所(CME Group)FedWatch顯示，目前市場預期，下個月(12/13)FOMC利率會議讓美國聯邦基金利率維持在目前5.25%至5.50%區間的機率高達90.3%；明(2024)年1月利率按兵不動(5.25-5.50%)的機率為83.7%。然而，觀察目前美國長、短年期的公債利差倒掛狀況，儘管已經出現收斂，但仍有約30個基點的倒掛。謝奕騰指出，根據歷史經驗，當聯準會利率升到最高點時，美國長、短年期的公債殖利率均會高於或等於基準利率。然而目前美國十年期公債的殖利率因為預期經濟趨緩或通膨降溫，而低於兩年期公債的殖利率，顯示要結束利率倒掛，還需要一段時間。

此外，謝奕騰指出，近日全球局勢動盪，以巴衝突升溫導致國際情勢的不確定性提升，再加上台美總統大選在即，與股市估值偏高等因素，投資全球股市有相當風險。反觀債市，不僅短年期美國公債殖利率相對高，短年期投資級債券在利率倒掛環境下，殖利率甚至突破5%。因此建議投資人，應掌握這40年一遇的投資機會，布局於相對高利率與較低違約率的短債。

謝奕騰表示，同一券種但距離到期日時間不同，除了波動度之外，總報酬表現也有極大差異。統計ICE 美銀美林債券指數去年以來至今，長、短年期債券的總報酬，發現短債在聯準會近一年暴力升息的環境之下，表現相對穩健。另就殖利率觀察，無論十年期或是兩年期美國公債的殖利率都高出長期平均水準，其中又以全球短年期投資級公司債的殖利率超過5%最為誘人。在利率倒掛與高利率環境下，投資人與其期待長債超跌後的資本利得，不如布局於看得到也吃得到的短年期債券。

各類資產殖利率

資料來源：Bloomberg。資料日期：2003/11/03至 2023/11/03。全球股票採用MSCI ACWI Index(MXWD Index)，十年期公債殖利率採用USGG10YR Index，兩年期公債殖利率採用USGG2YR Index，全球短天期投資級公司債採用Bloomberg Global Aggregate Corporate 1-3 Yrs Index(I09886US Index)。