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低波動+誘人息收,投資要精準,鎖定短債

2023/10/04

美國聯準會九月FOMC會議結果出現「鷹式暫停」,加上美國政府停擺危機仍在,高信評的債券市場買氣熱烈。不過觀察發現,同一券種但距離到期日時間不同,除了波動度之外,總報酬表現也有極大差異。統計ICE 美銀美林債券指數去年以來至今長短年期的總報酬,可看出短年期的債券在聯準會近一年暴力升息的環境之下,表現相對穩健。大華銀全球短年期投資等級債券基金(本基金有一定比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人謝奕騰認為,利率倒掛加上高利率環境,與其期待長債超跌後的資本利得,不如布局於看得到也吃得到的短年期債券。在40年一遇的總經環境中,透過高信評的投資級短債,一次掌握利率與資本利得兩大機會。

 

謝奕騰表示,利率走勢取決於通膨與失業率,觀察FOMC本次會後發言,目前不但沒有降息的可能,甚至還有升息一碼的機會,利率將在高原期維持一段時間。又加上美債長短年期的利差出現40年來最嚴重的利率倒掛,因此,在債市佈局上建議挑選信評較高、存續期較短的短年期債券。統計ICE 美銀美林債券指數不同年期的表現至9/30,明顯看出自聯準會2022年啟動升息以來,距離到期日較近的短年期債券指數表現較佳。

 

謝奕騰認為,美債長短年期的利差出現40年來最嚴重的利率倒掛,再加上目前的利率環境,他相對看好短年期債券的表現。他指出,投資人自去年開始將資金轉往債市,但多數布局於長年期債券,原因是期待價格的反彈。然而,結束利率倒掛需要時間,換言之,若想期待長債的報酬,需要以更長的時間換取,波動度也相對較高。相形之下,信用評等較高、到期年限較短的短債,不僅利息相對較高,波動度也相對較低。再加上短年期公司債殖利率高於5%已成為常態,深具投資價值。

 

謝奕騰進一步說明,同樣的券種,因到期時間不同,風險其實也有很大的差距。距離到期時間較近的短債違約率較低,在不確定的市況下,可以為投資人提供相對有確定感的保障。再就波動度來看,長債的價格相對容易受到利率的影響,波動較大。換句話說,無論接下來聯準會是升息或是降息,長年期債券的價格波動都會高於短債。

 

謝奕騰表示,大華銀全球短年期投資等級債券基金(本基金有一定比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)為投資人提供「BEST優勢」,分別為短債息優(Bond)、專業團隊(Expert)、階梯策略(Strategy)與最佳時機(Timing)。在利率倒掛的環境下,短債不僅提供較高利率,距離到期日近的優勢,更是相對降低違約率。再加上結合新加坡大華固定收益團隊近30年的操作經驗與專業建議,打造階梯式的債券投組,在利率進入高原期的此刻,提供投資人最有利的投資商品。

 

全球企業債券指數不同年期表現,短年期債券表現較佳

Global Bond

2022年初以來

近一年

2023年初以來

ICE 美銀美林1-3年全球企業債券指數

-5.09%

6.18%

2.08%

ICE美銀美林3-5 年全球企業債券指數

-10.18%

6.98%

1.67%

ICE美銀美林5-7 年全球企業債券指數

-14.61%

7.83%

1.34%

ICE美銀美林7-10 年全球企業債券指數

-18.67%

6.44%

0.44%

ICE美銀美林10年以上全球企業債券指數

-28.37%

3.92%

-2.13%

資料來源:彭博資訊,採含息總報酬,統計至2023/9/30,大華銀投信整

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