投資展望

黃金可以幫助投資者對沖通膨。我們將探討近期黃金上漲背後的驅動因素，以及為什麼這種獨特的貴金屬值得在投資者的投
資組合中佔有㇐席之地。

跟黃金㇐樣美好
貴金屬，尤其是黃金，幾個世紀以來㇐直由政府、企業和個人所持有資產。 儘管在 20 世紀 70 年代後「金本位」- ㇐種將
貨幣價值與固定數量的黃金掛鉤的貨幣體系—不再廣泛使用，但黃金作為危機時的避險工具，仍然具有吸引力。
這是因為黃金的價值不受利率和匯率或任何其他貨幣政策的影響，而這項特點在高通膨時期（即貨幣貶值時）變得尤為重
要。

黃金在⾧期高利率世界的角色
展望未來，雖然全球通膨可能已從數十年來的高點回落，但不太可能很快恢復到疫情前的水平。 事實上，去全球化、氣候
變遷挑戰和地緣政治緊張等，此類結構性趨勢似乎將在未來幾年維持價格上行壓力。
這種⾧期的高通膨環境正在使黃金的傳統通膨的避險特性重新凸顯出來。 值得注意的是，黃金並不㇐定在所有通膨情境下
都表現良好。 在高利率且升息的時期，由於黃金不提供直接收入機會，黃金需求可能會波動。 例如，2022 年就是這種情
況。
然而，黃金被視為有實質價值的可靠儲存手段，因此在經濟衰退的擔憂加劇時成為避險投資。 這在㇐定程度上解釋了黃金
在 2023 年的出色表現，並且仍然是持有黃金至 2024 年的㇐個令人信服的理由。

圖 1: 黃金價格 2020 - 2023

資料來源：世界黃金協會，資料截至 2023 年 12 月 13 日

黃金機會

今年有幾個因素有利於黃金，並將繼續推高金價：

• 降息和美元貶值 

聯準會已暗示2024年至少將降息3次。較低的利率為黃金創造了更有利的環境，因為它降低了持有黃金的機會成本，而非債券等其他收息資產。 降息也可能使美元貶值，這使得黃金對國際買家來說更具吸引力，從而推高其需求。

• 央行需求強勁

今年金價因受到央行強勁購買，進而支撐了黃金的價格。 根據世界黃金協會的數據，央行在 2023 年前 9 個月購買了 800 噸黃金，比去年同期增加了 14%。 這是不斷上升的去美元化趨勢的一部分，即顯示越來越多的央行傾向將其儲備（和經濟依賴）從美元中分散化。 進入 2024 年，這一趨勢似乎將持續甚至加速。

• 地緣政治緊張局勢

鑑於持續的地緣政治不確定性，黃金的避險地位將繼續滿足需求。 不僅以色列與哈馬斯、俄羅斯與烏克蘭的戰爭沒有平息的跡象，明年的美國總統大選也增加了美國外交政策變化的可能性，並引發新的緊張局勢。

• 經濟衰退的擔憂

鑑於強勁的就業和潛在的製造業復甦，大華資產管理認為美國明年不太可能面臨經濟衰退的威脅。 然而，我們注意到，世界目前正處於擴張週期的晚期，未來幾年可能會出現衰退。 許多投資者可能至少會透過持有一些黃金為部分的投資組合，來為可能比預期更早的經濟衰退作準備。

新加坡大華黃金及綜合基金(本基金)

本基金旨在透過投資開採黃金或其他貴金屬和大宗商品的公司來提供資本利得。 隨著金價上漲，金礦公司的利潤往往也會上升，這可能會導致股價上漲。

黃金為佈局重點

該基金主要關注金礦公司，黃金佔其行業配置的 76.4%。 為了提高多元化和回報，它還投資於開採其他貴金屬和白銀、鋼鐵和鋁等大宗商品的公司。

圖2: 投組產業比重

資料來源：大華資產管理，截至 2023 年 11 月 30 日

基金主要持股包含了一些世界上最大的礦業公司

圖3: 基金前10大持股

資料來源：大華資產管理，截至 2023 年 11 月 30 日 ，投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。

持續出色的表現

新加坡大華黃金及綜合基金

本基金獲晨星最高5顆星評等。

展望未來，隨著我們進入一個長期維持高利率的環境，投資者保持良好的多元化非常重要。 這包括增加黃金等資產以分散投資組合風險。 本基金除了得利於通膨和衰退環境下的避險需求，並且也有在金價上漲時累積資本的潛力。