投資展望
為什麼黃金可以幫助您對抗通貨膨脹?
2023 年 6 月
美國通貨膨脹在2022年達到高點，儘管因為大幅度的升息讓通膨稍微緩和，但並沒有大家期待的「持續且穩定的下降」。目前代表通膨的美國CPI年增率仍在4%至5%左右徘徊，遠遠高於歷史水準。值得注意的是，高通膨會讓民眾的購買力下滑，然而，目前緊縮的的勞動力市場和持續的消費需求，暗示著我們可能還得忍受高於正常水準的通膨一段時間。
圖 1：美國核心CPI及CPI 通貨膨脹率
資料來源: Bloomberg,數據截至2023/5/31
面對高通膨與波動的投資市場，我們並非無能為力。其實有投資工具可以對抗持續高漲的通膨，在通貨膨脹時期保持或增加其價值的投資，從而減緩價格上漲的不利影響。
黃金有跑贏大盤的潛力
最常被當作通膨避險的商品就是黃金。當物價上漲時，現金購買力就會下跌。相較之下，黃金等貴金屬價格往往會上漲，因此才能在通膨環境下保值。此外，通膨上升往往伴隨著利率上升，導致股票和債券下跌，例如2022年黃金的表現即明顯優於傳統資產類別。
圖 2：2022年黃金(Gold)、全球債券(Global Bonds)和全球股票(Global Equities)的回報
資料來源：彭博社、ICE 基準管理局、世界黃金協會; 基於彭博巴克萊全球債券綜合指數、MSCI 世界指數和 LBMA 黃金價格 PM， 2022年1月1日至2022年12月31日期間的價格表現。所有計算均以新加坡幣為單位。
儘管金價在2022年下半年因美元走強而下跌，但在2023年開始回升。在利率見頂和通膨上升的背景下，黃金的通膨避險特性得以發揮。 截至2023年6月9日，黃金價格約為每盎司1,650美元，距離2020年創下的歷史高點2,069.40美元相差不遠。
圖 3：2023 年每盎司黃金價格
資料來源：FastMarkets、ICE 基準管理、湯森路透、世界黃金協會。數據截至 2023 年 6 月 9 日。
黃金需求持續增長
當前金價上漲的一個關鍵催化劑是全球央行近幾個月大舉購買黃金。2023年第一季，新加坡、中國和土耳其的央行是最大的黃金買家。全球各國央行在2022年的黃金持有量增加了超過1,130噸黃金，價值約為700億美元，是1950年以來的最高購買水準。
這種強勁的需求可歸因於各國央行使用黃金作為貨幣儲備的通膨避險工具。黃金在經濟不確定時期尤其有吸引力，因為它被視為比紙幣更可靠的保值手段。由於通膨仍居高不下，預計各國央行未來幾個月將繼續買進黃金，金價可能還有更大的上漲空間。
前景面臨的風險
儘管金價還有可能上漲，但利率走勢和美元走強仍然是黃金投資者應警惕的風險。如果2023年下半年通膨持續，美國聯準會可能會選擇繼續升息，這可能會導致美元（USD）走強。歷史上，黃金與美元呈負相關。由於黃金以美元計價，在所有條件相同的情況下，美元走強往往會導致金價走弱。
然而，新加坡大華資產管理(UOBAM)的觀點是，美國利率已接近峰值，我們對美元的前景持中性態度。
黃金作為避險投資
除了作為通膨避險工具之外，黃金還是一種避險資產。在不確定時期，黃金可以提供穩定性，並抵禦通常會影響股票等其他風險資產的波動性。
舉例來說，在全球金融危機期間，隨著投資者轉向黃金尋求安全，金價在2009年（危機發生後的第二年）上漲了24%，並在2011年繼續攀升。
除了價格穩定之外，黃金還有幾個獨特的特徵，足以證明其作為避險資產的能力：
• 流動性：黃金可以隨時買賣
• 功能：除了珠寶之外，黃金還用於電子產品
• 價值儲存：與紙鈔不同，黃金不會因過度印製而貶值
• 供應有限：作為一種有限的實物商品，黃金供應量不易增加
上述特徵都增加了黃金在經濟動盪時期，作為避險資產的吸引力。
投資黃金的方式
在台灣，投資黃金的方法有很多種，例如開立黃金存摺、到銀樓買實體黃金…等等。但是購買金條或金幣還有保存與安全性的額外成本。因此，不妨考慮投資黃金基金！不但沒有實體黃金存放的成本，黃金基金還同時投資金礦開採公司。隨著金價上漲，金礦開採公司的獲利也會提升，甚至有可能拉動股價上漲。
更不同的是，儲存實物黃金是沒有利息的，但金礦股有可能發放股息，這對一些投資者來說可能很有吸引力。
當然，投資金礦股並非沒有風險。在進行任何投資之前，都需要考慮礦業公司的管理和未來前景。只是黃金基金為投資者提供了另一種選擇。基金提供多元化的黃金投資，因為它們通常持有實物黃金以及金礦公司的股票。一些基金還投資於其他貴金屬和大宗商品，以增強多元化和回報。
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2023香港指標基金獎最佳表現基金大獎-同級最佳(產業股票-貴金屬)
Lipper整體績效綜合評等5顆星最高評等
(Source:香港指標基金奬評選期截至2022年底,2023/4;Lipper2023/3)
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