經理人評論

績效說明

• 本基金截至 3/31，總持股比例為98.61%。3月底美元累積級別基金淨值為 8.48元； 3月投資組合配置無大幅調整。

• 基金美元計價績效如下：

資料來源：Bloomberg，資料日期03/31/2025

                   *基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益。

展望和佈局

• 亞洲市場在3月的表現優於全球股市，MSCI 亞洲除日本指數小跌 0.4% （新幣計價）， 而MSCI全世界指數則下跌4.4% (新幣計價)。市場修正主要以美國為中心的避險情緒觸發。投資人擔心美國總統川普對於貿易關稅政策的不確定性，將導致美國經濟陷入衰退。

• 中國市場因在全國人民代表大會強調對於創新科技之投入及積極搶進發展AI的進程而表現上揚。印度方面則因資金外流之狀況逐漸趨於穩定，而讓市場表現有所反彈。

• 亞洲房地產及REITs上漲2.4%。受SORA和10年期新加坡金融管理局債券殖利率下降帶動，新加坡REITs從原先超賣情況回升4.9%，表現優於海峽時報指數（STI）的2.2%及MSCI新加坡指數1.6%漲幅。依類別劃分，零售型和辦公室類型表現優異。工業型受到超賣股票標的提振而有所回升，飯店類型則因需求放緩擔憂籠罩而表現落後。

• 由於衰退風險上升，美國降息預期加劇 (香港同業拆放利率與美國貨幣政策高度相關)，香港REITs持續表現強勁。日本REITs則維持上漲趨勢 (以日元計算上漲1.2%)。相較之下，澳洲REITs隨著ASX200指數下跌。加以市場預期澳洲央行降息時程將進一步推遲到至少5月，使得澳洲REITs表現相對承壓。

• 年初至今，亞洲REITs的表現已有所改善。儘管近期市場波動仍高，惟考量融資成本已達高峰且即將緩步下降，以及市場對未來兩年REITs 每單位分配收益(DPU) CAGR 3.2%的強勁預期，大華銀投信對SREITs仍抱持積極態度。隨著主要的央行開始貨幣寬鬆的週期，及大多數REITs基本面穩健，大華銀投信認為REITs 評價有望逐漸上揚。

• 整體2025年全球經濟成長基調趨於放緩，在此前提下，大華銀投信對於REITs類型仍會謹慎挑選，聚焦體質健康、且有穩健獲利成長前景支持的類別。

• 大華銀投信偏好估值合理及財務穩健的REITs，例如資產負債表穩健的工業型REITs。大華銀投信也看好零售型REITs，尤其是郊區地段的零售物業，因其零售銷售類型如大型超市等屬必須性消費，表現較為穩健。由於2025上半年將有新的CBD辦公空間進入市場，大華銀投信對於整體辦公室REITs抱持著較為審慎態度。

• 總結而言，大華銀投信相信 REITs 是具有吸引力的投資選擇，同時具有穩定的股息收益與資本價值上漲潛力。大華銀投信透過基本面和估值篩選融資風險相對少、收益可隨市場復甦而有更好表現的標的。

*本資料所示之指數或個股為說明或舉例之目的，並非推薦投資，且未必為本公司所管理基金之對比指數或投資之標的。

*債券殖利率不代表基金報酬率，亦不代表基金配息率，且過去殖利率不代表未來殖利率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。    

基金前十大持股(截至2025/3/31)

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大華銀新加坡房地產收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

警語:本基金經金融監督管理委員會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。另本基金為不動產證券化型基金，主要投資國內外不動產證券化商品，適合欲追求不動產之投資收益之投資人。本基金亦得投資非投資等級債券，由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。本基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。本基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。本基金進行配息前未先扣除相關費用。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金可能面臨之風險包含：類股過度集中及產業景氣循環之風險、流動性風險、外匯管制及匯率變動之風險、政治、社會或經濟變動之風險、商品交易對手之信用風險、投資不動產證券化商品等，而基金資產中之債券皆隱含其發行者無法償付本息之違約風險，因此本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金包含新臺幣、美元、人民幣及南非幣計價級別，建議投資人以原幣投資本基金各計價幣別受益權單位，以避免匯兌損失。如投資人以其他非本基金計價幣別之貨幣換匯後投資本基金，須自行承擔匯率變動之風險，當本基金計價幣別相對其他貨幣貶值時，將產生匯兌損失。投資遞延手續費NA類型及NB類型者，其手續費之收取將於買回時支付，且該費用將依持有期間而有所不同，其餘費用之計收與前收手續費類型完全相同，亦不加計分銷費用，請詳閱基金公開說明書壹、九、(二)受益人應負擔費用之項目及其計算、給付方式。投資人可至大華銀投信官網www.uobam.com.tw查詢本基金近12個月內由本金支付配息之相關資料。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效。本基金投資風險請參公開說明書。

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