經理人評論

績效說明

• 本基金截至 10/31，總持股比例為 99.01%。10月底美元累積級別基金為 8.97元； 10月投資組合配置無大幅調整。

• 基金美元計價績效如下：

資料來源：Bloomberg，資料日期10/31/2024

展望和佈局

• 全球市場在10月普遍下跌，MSCI ACWI 指數下滑2.2%，美洲和亞洲市場都同步走弱。這主要是因為市場對於美國降息的預期逐漸減弱，債券殖利率上升，再加上川普獲選的可能性增加，讓投資人情緒受到壓抑。

• 亞洲地區，台灣表現相對亮眼，在10月份成長 7%，主要受惠於強勁的AI相關需求帶動，支撐了企業盈餘。然而，韓國、印度、馬來西亞的企業獲利放緩而表現明顯大幅落後。美元指數 (DXY)於10 月上漲3.2%， 使大多數亞洲貨幣承受不小壓力。

• 由於受到美國10年期債券殖利率和新加坡公債殖利率分別上升0.5%、0.21%的影響，亞太地區的REITs表現下滑。在REITs中，澳洲REITs月減4.9%，而香港REITs更是大幅下跌6.6%。

• 新加坡REITs（SRIETs）在10月跌幅達到5.4%，表現落後於新加坡海峽時報指數（STI）和 MSCI 新加坡指數（MSCI Singapore），這兩者分別下跌0.7%和0.24%。然而這大致符合大華銀投信對於SRIETs在過去三個月上漲17.7%後的預期，主要是獲利了結的賣壓。其中，辦公室和飯店REITs表現較為落後，而工業和零售型REITs則出現反彈。

• 2023年全球REITs市場主要受到利率變動的影響，但這些因素在今年7月下旬開始逐漸減弱。REITs市場在聯準會9月首次降息前有所上漲，雖然本月部分漲幅回吐，但儘管近期市場波動，大華銀投信預期在聯準會首次降息後， SREITs的漲勢將進一步擴大，推動整個產業的輪動並將持續增長。同時，考量融資成本已達高峰且即將緩步下降及未來兩年預估DPU CAGR 3.2%的強勁，大華銀投信對SREITs仍抱持積極的樂觀態度。隨著主要央行開始調整貨幣寬鬆的週期，及大多數REITs的基本面穩健，大華銀投信認為REITs 評價有望提升。

• 大華銀投信偏好估值合理及財務穩健的REITs，例如資產負債表穩健的工業型REITs。我們也青睞零售型REITs，尤其是位於黃金地段的零售物業，因為其租金成長預期與郊區零售租金相較更具有前景。由於4Q24/1H25將推出的新中心商業區辦公空間，大華銀投信對於辦公室REITs保持謹慎的態度。至於飯店REITs儘管市場動能不錯，但目前估值相對吸引力有限。

• 總結而言，大華銀投信相信 REITs 是具有吸引力的投資選擇，同時具有競爭力的股息收益與資本價值上漲潛力。大華銀投信透過基本面和估值篩選融資風險相對少、收益可隨市場復甦而有更好表現的標的。

基金前十大持股(截至2024/10/31)

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大華銀新加坡房地產收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

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