經理人評論

市場展望

川普於一月份正式就任美國總統，並隨即推動多項措施來應對產業、國家之關稅及貿易制裁，以追求美國的利益為優先。在川普採取邊談判且邊發動相關措施的靈活戰略下，政策的不確定性及川普的相關發言將影響市場的波動增加。根據最新經濟數據，美國 1 月非農就業人口新增 僅14.3 萬 人，大幅低於市場預期之 17.5 萬 人，而11、12月則調整上修10萬人；失業率則走低至 4.0% ；綜觀以上，目前就業市場維持穩健現象。CPI、PPI最新數據年增率強勁，顯示整體通膨仍維持高檔，但PPI數據細項中與PCE指標連動之細項則略有放緩，顯示月底將公布的PCE數據有機會趨於穩定。綜合整體數據來解讀，利率期貨暗示聯準會2025年首次降息時間將推遲至下半年，且目前預期2025全年降息幅度僅1碼。中國方面，1月份在過境免簽證吸引遊客及電影補貼下，帶動短期遊客數提升及電影票房等提振春節期間消費效果。預期政府將持續推動寬鬆貨幣政策及積極財政政策，以因應內需放緩現況及美中貿易戰後續發展。股市方面，AI模型DeepSeek 橫空出世帶動中國科技類股在假期後表現強勁，未來將持續關注中國AI發展動態及提振市場表現的力度延續。

市場數據

資料來源：Bloomberg；資料時間：2025/1/24

*本資料所示之指數或個股為說明或舉例之目的，並非推薦投資，且未必為本公司所管理基金之對比指數或投資之標的。

*債券殖利率不代表基金報酬率，亦不代表基金配息率，且過去殖利率不代表未來殖利率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。

基金佈局與投資策略

本月投資組合利差縮窄、基準利率微幅上揚，基金上揚0.21%；本基金的投資等級約84.92%、非投資級債券約7.95%。本月基金表現上揚主因佔比高的投資等級類別整體利差收斂，並以投資等級中的銀行、金融類別券次價格上漲趨動。投資策略上，本基金持續以投資等級債為主要戰略布局，並在非投資等級券種中，關注信用體質相對優良、較具防禦性質的標的，以助收益率貢獻。產業方面持續偏好獲利穩定的金融行業，在國家的配置上，持續關注中國財政刺激措施以支持企業及整體市場穩健復甦成長，及印度多元金融服務產業機會。存續期間策略上，評估川普2.0短期為市場表現帶來更多不確定性，大華銀投信目前傾向持續維持較短期間，以減緩投資組合的波動，並將密切關注地緣風險及亞洲各國雙率走勢，視利率市場變化的趨勢靈活調整投資組合的配置，致力以多元化投資組合以分散個別標的的風險。

警語: 本基金經金融監督管理委員會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。本基金包含新臺幣、美元、人民幣及南非幣計價級別，建議投資人以原幣投資本基金各計價幣別受益權單位，以避免匯兌損失。如投資人以其他非本基金計價幣別之貨幣換匯後投資本基金，須自行承擔匯率變動之風險，當本基金計價幣別相對其他貨幣貶值時，將產生匯兌損失。此外，因投資人與銀行進行外匯交易有賣價與買價之差異，投資人進行換匯時須承擔買賣價差，此價差依各銀行報價而定。人民幣可能受大陸地區法令、政策之變更，致其匯率波動幅度較大，相關的換匯作業亦可能產生較高的結匯成本。本基金亦可能存在外匯管制及投資地區政治、社會或經濟變動之風險。由於債券市場可能發生流動性不足之情形，故而在需求之急迫性及買方接手之意願不足等可能因素之下，可能影響債券取得成本或出售價格，致使基金淨值下跌，且本基金主要投資債券，故而存在債券發行人之信用違約風險。本基金亦可能因投資國家而有外匯管制及投資地區政治、社會或經濟變動之風險，另本基金得投資於高收益債券，此類有價證券較易發生債券發行公司可能因發生財務危機等因素，無法依債券發行契約按時支付債券利息或償還本金，致基金產生損失。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人，本基金適合能承受較高風險之非保守型投資人。投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。投資遞延手續費NA類型及NB類型者，其手續費之收取將於買回時支付，且該費用將依持有期間而有所不同，其餘費用之計收與前收手續費類型完全相同，亦不加計分銷費用，請詳閱基金公開說明書壹、九、(二)受益人應負擔費用之項目及其計算、給付方式。本基金進行配息前未先扣除相關費用，本基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金配息組成項目表已揭露於大華銀投信公司網站，投資人可至https://www.uobam.com.tw查詢。有關基金應負擔之費用已揭露於基金之公開說明書中，投資人可至公開資訊觀測站中查詢。 【大華銀投信獨立經營管理】

 地址:台北市民生東路三段 109 號 16 樓  /  電話:02-2719-7005  / 網址: www.uobam.com.tw