經理人評論

市場展望

• 聯邦公開市場委員會(FOMC)公布 8 月會議紀要。紀要內容顯示，多數委員認為當前主要風險仍在於通膨水準高於目標，特別是近期貿易關稅調整可能推升物價，進一步影響通膨預期穩定性。但亦有部分委員對勞動市場降溫提出關切，認為就業成長動能減弱，若政策過度緊縮，恐對經濟造成不利影響。在政策決議方面，多數委員同意維持聯邦基金利率於 4.25% 至 4.50% 區間不變，以觀察後續數據走勢並保持政策彈性。然而，本次會議亦有兩名委員，分別是鮑曼(Michelle Bowman)與沃勒(Christopher Waller)提出異議，支持立即降息，以因應勞動市場疲軟風險。此舉顯示委員會內部對政策取向存在分歧，反映「抗通膨」與「維護就業」兩項目標之間的平衡挑戰。會後，市場隨即反映相關訊息。修正後的就業報告顯示數據顯著低於預期，使市場對9月降息預期升高。整體而言，會議紀要內容凸顯聯準會在控制通膨與維持經濟韌性之間，更偏向扶植經濟穩定。
• 中國方面，中國國家統計局公佈，8月出口年增 4.4％，為六個月以來最慢，未達市場預期。進口則僅增約 1.3％，亦低於預期，反映內需與生產活動放緩。物價方面，消費者物價指數(CPI)與去年同期相比則下跌 0.4％，創六個月來最快的跌幅，其中食品價格大幅下滑；而生產者物價指數(PPI) 與去年同期相比下跌 2.9％，跌勢雖仍在，但已較 7 月的-3.6％略有緩和。製造業活動仍在收縮，中國官方製造業採購經理人指數(PMI)落在49.4(低於50為萎縮區)，為連續第五個月收縮；非製造業(服務與建設)略有擴張，綜合PMI小幅上升。
• 總體而言，雖然出口仍對外貿有一定貢獻，但國內需求疲弱、物價下跌壓力顯著、製造業受挫，導致經濟成長面臨壓力。未來政策是否加大刺激或是支撐內需將是關鍵。整體而言，目前市場不確定性仍然存在，持續關注下半年降息發展，美國於9月公布的非農就業與CPI數據，以驗證數據支持降息格局是否確立。

                  市場數據

                                                                                           資料來源：Bloomberg；資料時間：2025/8/29

*債券殖利率不代表基金報酬率，亦不代表基金配息率，且過去殖利率不代表未來殖利率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。

*本資料所示之指數或個股為說明或舉例之目的，並非推薦投資，且未必為本公司所管理基金之對比指數或投資之標的。​​​​​​

基金佈局與投資策略

• 本月投資組合利差縮窄、基準利率走低，基金表現上漲1.06%；本基金的投資等級債占比約77.53%、非投資級債券占比約17.35%。本月基金表現上揚，主要原因在於利差收斂支撐債券價格，其中以能源、金融產業表現較為強勁。投資策略上，本基金持續以投資等級債為主要戰略布局，並在非投資等級券種中，關注信用體質相對優良、較具防禦性質的標的，以助收益率貢獻。產業方面，持續偏好獲利穩定的金融行業，在國家的配置上，仍以中國市場作為主要布局，並持續關注印度多元金融服務及替代能源的產業機會。存續期間策略方面，由於美國聯準會降息時程有望提前，加上通膨上漲可能只是關稅導致的暫時性通膨，因此基金將拉長存續期間，參與降息行情利多，並將密切關注地緣風險及亞洲各國雙率走勢，視後續利率變化伺機調整配置，致力以多元分散的投組降低個別標的風險。  

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大華銀亞洲ESG債券基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金）

警語: 本基金經金融監督管理委員會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。本基金包含新臺幣、美元、人民幣及南非幣計價級別，建議投資人以原幣投資本基金各計價幣別受益權單位，以避免匯兌損失。如投資人以其他非本基金計價幣別之貨幣換匯後投資本基金，須自行承擔匯率變動之風險，當本基金計價幣別相對其他貨幣貶值時，將產生匯兌損失。此外，因投資人與銀行進行外匯交易有賣價與買價之差異，投資人進行換匯時須承擔買賣價差，此價差依各銀行報價而定。人民幣可能受大陸地區法令、政策之變更，致其匯率波動幅度較大，相關的換匯作業亦可能產生較高的結匯成本。本基金亦可能存在外匯管制及投資地區政治、社會或經濟變動之風險。由於債券市場可能發生流動性不足之情形，故而在需求之急迫性及買方接手之意願不足等可能因素之下，可能影響債券取得成本或出售價格，致使基金淨值下跌，且本基金主要投資債券，故而存在債券發行人之信用違約風險。本基金亦可能因投資國家而有外匯管制及投資地區政治、社會或經濟變動之風險，另本基金得投資於高收益債券，此類有價證券較易發生債券發行公司可能因發生財務危機等因素，無法依債券發行契約按時支付債券利息或償還本金，致基金產生損失。由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人，本基金適合能承受較高風險之非保守型投資人。投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。投資遞延手續費NA類型及NB類型者，其手續費之收取將於買回時支付，且該費用將依持有期間而有所不同，其餘費用之計收與前收手續費類型完全相同，亦不加計分銷費用，請詳閱基金公開說明書壹、九、(二)受益人應負擔費用之項目及其計算、給付方式。本基金進行配息前未先扣除相關費用，本基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金配息組成項目表已揭露於大華銀投信公司網站，投資人可至https://www.uobam.com.tw查詢。有關基金應負擔之費用已揭露於基金之公開說明書中，投資人可至公開資訊觀測站中查詢。 【大華銀投信獨立經營管理】

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