經理人評論

績效說明

• 本基金截至 11/30，總持股比例為98.08%。11月底美元累積級別基金淨值為 9.51元； 11月投組配置無大幅調整。

• 基金美元計價績效如下：

資料來源：Bloomberg，資料日期11/30/2025

                   *基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益。

展望和佈局

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• 亞洲市場（MSCI Asia ex Japan 指數，新幣計價）當月下跌 3.3%，表現弱於全球股市 -0.5%（MSCI ACWI 指數，新幣計價）。AI 估值過高與市場對流動性的擔憂，使全球股市在11月內一度回檔約 4.5%，直至月底因美國聯準會降息預期大幅上升，市場方止穩反彈。
• 亞洲方面，北亞市場受到 AI／科技類股佔比高而拖累（韓國股市下跌7.8%、台灣股市下跌5.5%），而東南亞市場（MSCI ASEAN 指數，以新幣計價）相對抗跌，部分原因源自資金自北亞快速轉向東南亞帶來支撐，當月微幅收跌 0.3%。
• 亞洲REITs 整體上漲 1.4%，主要由日本領漲，因受首相高市早苗推出規模達 2.1 兆日圓（占 GDP 3.2%）的財政刺激措施激勵。相對之下，亞洲其他REITs市場多數走跌，其中以澳洲下跌 4.1%最為落後。其主因澳洲GDP成長強勁加以最新 CPI數據上行，市場預期澳洲央行最快可能在 2026 年重新啟動升息。香港則下跌 1.5%，主要受中國大陸房地產市場持續悲觀情緒拖累。新加坡 REITs 小幅下跌 0.5%，因 2025 年 12 月聯準會降息機率提升，觀察到投資人於月初提前進行獲利了結。但在整體環境仍為降息格局之下，REITs表現仍相對有撐。
• 在 SREITs 各子板塊中，辦公室 REITs 表現維持穩健，而零售與工業 REITs 則小幅走弱。
• 整體而言，REITs 在邁入 2026 年的展望仍具支撐性，其中部分 REIT 子產業在成長放緩的環境中可能表現更佳，我們預期 REIT 資產類別相較其他產業具相對韌性，主要因其收益來源穩定，並持續分派股利，使其在資產配置中具備穩定現金流特性。
• 儘管市場波動，但融資成本高峰已過，有利於未來企業再融資成本結構之改善。另一方面，鑒於未來兩年REITs 每單位分配收益(DPU)年複合成長率 (CAGR) 1.7% 的健康預期，我們對於新加坡REITs維持積極的態度。隨著主要央行仍處於貨幣寬鬆的週期，新加坡市場具備流動性支撐，加上房地產基本面的支持，我們認為未來評價有望繼續調升。
• 展望至 2026 年，全球貿易環境及經濟成長仍充滿不確定性，我們將維持謹慎的投資策略。投資組合偏向以國內市場為中心且獲利穩健具韌性的公司。在工業型REITs當中，我們偏好關稅衝擊較有限，且收益率較具優勢的標的。在AI需求維持強勁的大框架之下，我們對於新加坡資料中心抱持謹慎樂觀態度。此外，我們也維持偏好需求更穩定的郊區零售型及醫療保健型REITs。
• 儘管亞太地區REITs並未豁免於川普關稅政策及其對於總體經濟放緩的擔憂影響。然而，在相對可靠的獲利來源及股利分配特性之下，從總報酬的角度而言，REITs 仍是具有吸引力的投資選擇，同時具有穩定的股利收益與資本價值上漲潛力。我們將持續透過基本面和估值篩選復甦較持續、融資風險相對低、收益及成長表現較佳的標的。

*本資料所示之指數或個股為說明或舉例之目的，並非推薦投資，且未必為本公司所管理基金之對比指數或投資之標的。

基金前十大持股(截至2025/11/30)

*投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。

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大華銀新加坡房地產收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

警語:本基金經金融監督管理委員會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。另本基金為不動產證券化型基金，主要投資國內外不動產證券化商品，適合欲追求不動產之投資收益之投資人。本基金亦得投資非投資等級債券，由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。本基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。本基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。本基金進行配息前未先扣除相關費用。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金可能面臨之風險包含：類股過度集中及產業景氣循環之風險、流動性風險、外匯管制及匯率變動之風險、政治、社會或經濟變動之風險、商品交易對手之信用風險、投資不動產證券化商品等，而基金資產中之債券皆隱含其發行者無法償付本息之違約風險，因此本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金包含新臺幣、美元、人民幣及南非幣計價級別，建議投資人以原幣投資本基金各計價幣別受益權單位，以避免匯兌損失。如投資人以其他非本基金計價幣別之貨幣換匯後投資本基金，須自行承擔匯率變動之風險，當本基金計價幣別相對其他貨幣貶值時，將產生匯兌損失。投資遞延手續費NA類型及NB類型者，其手續費之收取將於買回時支付，且該費用將依持有期間而有所不同，其餘費用之計收與前收手續費類型完全相同，亦不加計分銷費用，請詳閱基金公開說明書壹、九、(二)受益人應負擔費用之項目及其計算、給付方式。投資人可至大華銀投信官網www.uobam.com.tw查詢本基金近12個月內由本金支付配息之相關資料。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效。本基金投資風險請參公開說明書。

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