經理人評論

市場展望

美國市場在2月遭受關稅衝擊再加上美烏礦產協議破局令市場不安的局面下，三大股票指數下跌、美國公債殖利率下行。最新數據顯示美國經濟成長放緩，美國去年第四季國內生產毛額 (GDP) 季增年率為 2.3%，較前季3.1%稍弱；消費者信心指數在2 月大幅下滑至64.7，創 2023 年 11 月以來新低 。因美國消費者信心明顯轉弱，投資人為尋求安全轉而將資金投向美國公債市場，反映出美國民眾對經濟放緩的擔憂程度，恐已超越聯準會因關稅問題導致通膨反彈而需緊縮貨幣政策的擔憂。美國十年期長天期公債殖利率走勢相比前一月份上行走勢出現轉折，顯著下行36bps至4.26%。中國方面，習近平與馬雲等企業家舉行座談會激勵股市風險情緒，市場預期政府將加大對民營企業獲利的支持。美中局勢則因川普宣布3/4起對中國之關稅再加 10% 後，緊張程度升級。數據方面，中國1-2 月出口成長年增率從2024 年12 月的10.7%放緩至2.3%，其中出口到美國年增率由15.6%降至2.3%，顯示關稅引發出口需求放緩，國內原物料價格仍震盪走低，未來持續關注PPI 月增率負增長是否止穩及國際政經情勢發展。

市場數據

資料來源：Bloomberg；資料時間：2025/2/27

*債券殖利率不代表基金報酬率，亦不代表基金配息率，且過去殖利率不代表未來殖利率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。

*本資料所示之指數或個股為說明或舉例之目的，並非推薦投資，且未必為本公司所管理基金之對比指數或投資之標的。

基金佈局與投資策略

本月投資組合利差微幅放寬、基準利率下行，基金上揚1.70%；本基金的投資等級約86.50%、非投資級債券約8.09%。本月基金表現上揚，主要原因是基準利率下行，反映投資人的風險趨避程度放大，並以投資等級中的銀行、天然氣類別券種價格上漲趨動。投資策略上，本基金持續以投資等級債為主要戰略布局，並在非投資等級券種中，關注信用體質相對優良、較具防禦性質的標的，以助收益率貢獻。產業方面持續偏好獲利穩定的金融行業，在國家的配置上，持續關注中國財政刺激措施以支持企業及整體市場穩健復甦成長，及印度多元金融服務產業機會。存續期間策略上，評估川普在關稅政策及美國經濟逆風的表現，短期仍將為市場帶來更多不確定性，大華銀投信目前傾向持續維持較短期間，以減緩投資組合的波動，並將密切關注地緣風險及亞洲各國雙率走勢，視後續利率變化而伺機調整配置，致力以多元化投資組合以分散個別標的風險。

警語: 本基金經金融監督管理委員會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。本基金包含新臺幣、美元、人民幣及南非幣計價級別，建議投資人以原幣投資本基金各計價幣別受益權單位，以避免匯兌損失。如投資人以其他非本基金計價幣別之貨幣換匯後投資本基金，須自行承擔匯率變動之風險，當本基金計價幣別相對其他貨幣貶值時，將產生匯兌損失。此外，因投資人與銀行進行外匯交易有賣價與買價之差異，投資人進行換匯時須承擔買賣價差，此價差依各銀行報價而定。人民幣可能受大陸地區法令、政策之變更，致其匯率波動幅度較大，相關的換匯作業亦可能產生較高的結匯成本。本基金亦可能存在外匯管制及投資地區政治、社會或經濟變動之風險。由於債券市場可能發生流動性不足之情形，故而在需求之急迫性及買方接手之意願不足等可能因素之下，可能影響債券取得成本或出售價格，致使基金淨值下跌，且本基金主要投資債券，故而存在債券發行人之信用違約風險。本基金亦可能因投資國家而有外匯管制及投資地區政治、社會或經濟變動之風險，另本基金得投資於高收益債券，此類有價證券較易發生債券發行公司可能因發生財務危機等因素，無法依債券發行契約按時支付債券利息或償還本金，致基金產生損失。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人，本基金適合能承受較高風險之非保守型投資人。投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。投資遞延手續費NA類型及NB類型者，其手續費之收取將於買回時支付，且該費用將依持有期間而有所不同，其餘費用之計收與前收手續費類型完全相同，亦不加計分銷費用，請詳閱基金公開說明書壹、九、(二)受益人應負擔費用之項目及其計算、給付方式。本基金進行配息前未先扣除相關費用，本基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金配息組成項目表已揭露於大華銀投信公司網站，投資人可至https://www.uobam.com.tw查詢。有關基金應負擔之費用已揭露於基金之公開說明書中，投資人可至公開資訊觀測站中查詢。 【大華銀投信獨立經營管理】

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