經理人評論

市場展望

美國方面，聯準會於 3 月會議維持聯邦基金利率目標區間在 3.50%至3.75% 不變，會後聲明與會議紀錄皆顯示，在通膨回落進程仍具不確定性、且地緣風險升高的背景下，決策態度偏向持續觀察經濟數據、前景變化與風險平衡後，再評估後續政策調整時點。美國勞動市場方面，3 月非農就業新增 22.8 萬人，失業率自 2 月的 4.1% 升至 4.2%，平均時薪月增 0.3%、年增 3.8%，顯示就業市場仍具韌性，但薪資壓力並未明顯升溫。通膨方面，3 月 CPI 年增率升至 3.3%，高於 2 月的 2.4%；核心 CPI 年增率則由 2.5% 小幅升至 2.6%，反映近期能源價格走高推升整體物價，而核心通膨雖相對溫和，仍高於聯準會 2% 目標。 整體而言，美國經濟目前呈現就業尚穩、但通膨再度受能源因素干擾的格局，市場對短期降息的預期因而轉趨保守，後續仍須觀察能源價格、通膨黏著度與就業市場是否進一步轉弱。 

中國方面，3 月官方製造業 PMI 回升至 50.4，較 2 月的 49.0 明顯改善並重返擴張區間，顯示前期偏弱的製造業景氣在政策支撐與生產回補下有所修復。物價數據方面，3 月 CPI 年增率為 1.0%，低於 2 月的 1.3%，反映春節後需求季節性回落；PPI 則由 2 月的年減0.9% 轉為年增0.5%，為連續 41 個月負成長後首度轉正，顯示工業品價格與上游成本環境有所改善。不過，儘管製造業景氣與生產端價格已有回穩跡象，內需修復力道與終端需求延續性仍有待觀察，後續仍須關注中國是否推出更進一步的財政或產業支持政策，以穩定企業與市場信心。 

整體來看，進入 2026 年第二季後，美國面臨通膨再度受能源與地緣風險擾動，中國則處於景氣修復初步改善、但內需基礎仍待鞏固的階段。對亞洲債市而言，短期內資金面與風險偏好仍可能受到利率預期與國際局勢波動影響，惟若美國核心通膨未明顯失控、且中國景氣改善趨勢得以延續，則有助於新興市場債券評價與信用利差逐步回穩。

市場數據

       資料來源：Bloomberg；資料時間：2026/3/31

      *債券殖利率不代表基金報酬率，亦不代表基金配息率，且過去殖利率不代表未來殖利率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。

      *本資料所示之指數或個股為說明或舉例之目的，並非推薦投資，且未必為本公司所管理基金之對比指數或投資之標的。

      *本文提及之經濟走勢不代表基金之績效，基金投資風險請詳閱公開說明書。

基金布局與投資策略

本月投資組合利差擴張、基準利率攀升，基金表現下跌2.05%；本基金的投資等級約占80.33%、非投資級債券約占18.36%。本月基金表現下跌主因為基準利率反應預期通膨上行所致，其中以能源產業表現較為強勁。投資策略上，本基金持續以投資等級債為主要戰略布局，並在非投資等級券種中，關注信用體質相對優良、較具有升評空間債券，以助收益率及資本利得貢獻。產業方面持續偏好獲利穩定的金融行業，在國家的配置上，持續以中國市場作為主要布局，並持續關注印度多元金融服務及替代能源的產業機會。存續期間策略上，隨美國通膨並無顯著惡化，預期今年將維持偏鴿格局，近期就業市場數據有所回溫，衰退疑慮降低，基金將拉長存續期間，以利於增加債息，並將密切觀注油價狀況及亞洲各國雙率走勢，視後續利率變化伺機調整配置，致力以多元分散的投組降低個別標的風險。

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大華銀亞洲ESG債券基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金）

警語: 本基金經金融監督管理委員會或其指定機構核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。本基金包含新臺幣、美元、人民幣及南非幣計價級別，建議投資人以原幣投資本基金各計價幣別受益權單位，以避免匯兌損失。如投資人以其他非本基金計價幣別之貨幣換匯後投資本基金，須自行承擔匯率變動之風險，當本基金計價幣別相對其他貨幣貶值時，將產生匯兌損失。此外，因投資人與銀行進行外匯交易有賣價與買價之差異，投資人進行換匯時須承擔買賣價差，此價差依各銀行報價而定。人民幣可能受大陸地區法令、政策之變更，致其匯率波動幅度較大，相關的換匯作業亦可能產生較高的結匯成本。本基金亦可能存在外匯管制及投資地區政治、社會或經濟變動之風險。由於債券市場可能發生流動性不足之情形，故而在需求之急迫性及買方接手之意願不足等可能因素之下，可能影響債券取得成本或出售價格，致使基金淨值下跌，且本基金主要投資債券，故而存在債券發行人之信用違約風險。本基金亦可能因投資國家而有外匯管制及投資地區政治、社會或經濟變動之風險，另本基金得投資於高收益債券，此類有價證券較易發生債券發行公司可能因發生財務危機等因素，無法依債券發行契約按時支付債券利息或償還本金，致基金產生損失。由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人，本基金適合能承受較高風險之非保守型投資人。投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。投資遞延手續費NA類型及NB類型者，其手續費之收取將於買回時支付，且該費用將依持有期間而有所不同，其餘費用之計收與前收手續費類型完全相同，亦不加計分銷費用，請詳閱基金公開說明書壹、九、(二)受益人應負擔費用之項目及其計算、給付方式。本基金進行配息前未先扣除相關費用，本基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金配息組成項目表已揭露於大華銀投信公司網站，投資人可至https://www.uobam.com.tw查詢。有關基金應負擔之費用已揭露於基金之公開說明書中，投資人可至公開資訊觀測站中查詢。 【大華銀投信獨立經營管理】

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