經理人評論

市場展望

本月份美國公債利率轉而下滑、美股則受惠於企業財報表現良好及感恩節銷售的成長帶動之下，主要指數延續漲勢。以最新數據來看，美國11月份最新CPI數據月增0.2%、年增2.7%，符合市場預期；此外，生產者物價指數(PPI) 月增0.4%，是繼 6月以來最大的升幅；年增率達3%，是 2023 年初以來最大的漲幅 。就業率數據方面，11月美國失業率上升至4.2%，高於前值和市場預期之4.1%，反映美國整體就業市場正逐步呈現緩慢降溫的態勢。綜合上述，市場仍預期美國聯準會（Fed）將在12月會議降息1碼，惟新年度規劃上，考量川普2.0 在即，美國聯準會（Fed） 官員或透過前瞻指引方式透露減少降息次數來因應通膨風險。

在整體經濟數據持續穩健及降息寬鬆的預期之下，11月全球股債市場普遍表現亮眼。亞洲投資等級債券及非投資等級債券當月報酬主要因公債利率下滑而有所影響，信用利差則反向微幅放寬，並以非投資等級板塊放寬幅度表現較為顯著。

中國方面，川普目前表示將對中國進口商品加徵10%關稅，貿易戰的發動預期將使得出口成長大幅放緩，進一步加劇明年中國經濟的下行壓力。中國房地產的政策推動正在築底過程，然而房地產尚未開始實質的復甦循環，房地產市場的不確定性，可能會持續拖累整體經濟表現。持續關注中國的中央經濟工作會議及後續發布具體刺激政策，這將是中國當局穩定經濟的關鍵。

市場數據*

資料來源：Bloomberg；資料時間：2024/11/29

*本資料所示之指數或個股為說明或舉例之目的，並非推薦投資，且未必為本公司所管理基金之對比指數或投資之標的。債券殖利率不代表基金報酬率，亦不代表基金配息率，且過去殖利率不代表未來殖利率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。

基金佈局與投資策略

本月投資組合利差微幅放寬、基準利率下滑，基金上揚0.55%；本基金的投資等級約84.16%、非投資級債券約11.70%。本月基金表現上揚主因基準利率下行對債券價格有所助益，並以信用評等較佳的券別表現較為突出，反應市場在各項政經不確定性稍退後風險資產有所表現。投資策略上，大華銀投信將持續關注非投資等級券種中，信用體質相對優良、較具防禦性質的標的，以助收益率貢獻，並傾向維持低現金水位。

產業方面持續偏好獲利穩定的金融行業，在國家的配置上，持續關注中國財政刺激措施對企業面臨貿易逆風下的支援力道，存續期間策略上，大華銀投信目前傾向維持較短的存續期間，以減緩利率波動對投資組合的影響。並將密切關注川普上任後的政策執行力道及市場反應，視利率市場變化的趨勢靈活調整投資組合的配置，致力以多元化投資組合以分散個別標的的風險。

如您對上述文章提到的內容有興趣, 想進一步瞭解大華銀亞洲ESG債券基金投資機會，您可點選以下連結瞭解更多相關基金訊息：

大華銀亞洲ESG債券基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金）

警語: 本基金經金融監督管理委員會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人，本基金適合能承受較高風險之非保守型投資人。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。信評採用三大信評公司給予該債券的最高評等為代表，並依各評級進行點簡單加總計算。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。有關基金之ESG資訊，投資人應於申購前詳閱基金公開說明書或投資人須知所載之基金所有特色或目標等資訊。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。本基金包含新臺幣、美元、人民幣及南非幣計價級別，建議投資人以原幣投資本基金各計價幣別受益權單位，以避免匯兌損失。如投資人以其他非本基金計價幣別之貨幣換匯後投資本基金，須自行承擔匯率變動之風險，當本基金計價幣別相對其他貨幣貶值時，將產生匯兌損失。此外，因投資人與銀行進行外匯交易有賣價與買價之差異，投資人進行換匯時須承擔買賣價差，此價差依各銀行報價而定。人民幣可能受大陸地區法令、政策之變更，致其匯率波動幅度較大，相關的換匯作業亦可能產生較高的結匯成本。本基金亦可能存在外匯管制及投資地區政治、社會或經濟變動之風險。由於債券市場可能發生流動性不足之情形，故而在需求之急迫性及買方接手之意願不足等可能因素之下，可能影響債券取得成本或出售價格，致使基金淨值下跌，且本基金主要投資債券，故而存在債券發行人之信用違約風險。本基金亦可能因投資國家而有外匯管制及投資地區政治、社會或經濟變動之風險，另本基金得投資於高收益債券，此類有價證券較易發生債券發行公司可能因發生財務危機等因素，無法依債券發行契約按時支付債券利息或償還本金，致基金產生損失。投資遞延手續費NA類型及NB類型者，其手續費之收取將於買回時支付，且該費用將依持有期間而有所不同，其餘費用之計收與前收手續費類型完全相同，亦不加計分銷費用，請詳閱基金公開說明書壹、九、(二)受益人應負擔費用之項目及其計算、給付方式。本基金進行配息前未先扣除相關費用，本基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金配息組成項目表已揭露於大華銀投信公司網站，投資人可至https://www.uobam.com.tw查詢。有關基金應負擔之費用已揭露於基金之公開說明書中，投資人可至公開資訊觀測站中查詢。

【大華銀投信獨立經營管理】

 地址:台北市民生東路三段 109 號 16 樓  /  電話:02-2719-7005  / 網址: www.uobam.com.tw