經理人評論

市場展望

• 面對關稅政策的不確定性，各國央行在6月份展現出不同的決策立場，歐洲央行（ECB）已於月初如預期降息1碼，而本波利率調整週期也逐漸趨近於尾聲。美國聯準會於6月中聯邦公開市場委員會（FOMC）會議則維持利率目標區間不變，同時下修今、明年的經濟成長預期。點陣圖中位數顯示，2025年底政策利率仍保留2碼的降息空間，惟整體投票分佈更趨於鷹派。
• 根據最新聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要，市場逐步消化了7月利率持續按兵不動的可能性。英國央行（BOE）、日本央行（BOJ）亦維持基準政策利率於相同水準。在關稅進程方面，川普向22個貿易夥伴發出關稅信函，並公布各國對等的關稅稅率，同時也將原訂於7/9截止的談判日延後至8/1，市場將持續關注後續最終協議的結果。中國方面，最新通膨數據顯示通縮僵局的持續，生產者物價指數（PPI）年增率進一步續降至-3.6%，創下近23個月新低，亦低於市場預期-3.2%，主要受到中國原物料價格季節性下修的影響，此外，中國國內太陽能、水力等再生能源發電成本降低，也使得能源價格下跌。消費者物價指數（CPI）年增率則由負轉正至0.01%，終止四連負，但整體消費降級態勢仍在延續。整體而言，目前市場仍處於高度不確定性中，尤其是下半年降息的發展、關稅稅收用以支應美國債務壓力的效果，及美國對於各特定產業的關稅狀況與各國最終協議的達成情況，仍需持續密切關注。

市場數據

                                                                                                                                                                                                              資料來源：Bloomberg；資料時間：2025/6/30

*債券殖利率不代表基金報酬率，亦不代表基金配息率，且過去殖利率不代表未來殖利率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。

*本資料所示之指數或個股為說明或舉例之目的，並非推薦投資，且未必為本公司所管理基金之對比指數或投資之標的。

基金佈局與投資策略

• 本月投資組合利差縮窄、基準利率下行，基金上行1.44%；本基金的投資等級約82.72%、非投資級債券約13.57%。本月基金表現上揚主因基準利率顯著下行支撐債券價格，其中並以能源、金融服務產業表現較為強勁。投資策略上，本基金持續以投資等級債為主要戰略布局，並在非投資等級券種中，關注信用體質相對優良、較具防禦性質的標的，以助收益率貢獻。產業方面持續偏好獲利穩定的金融行業，在國家的配置上，持續以積極推動政策刺激內需的中國市場為主要布局，並持續關注印度多元金融服務及替代能源的產業機會。存續期間策略上，評估川普在關稅政策上，與各國最終談判結果未明，美國經濟逆風短期仍使市場不確定性維持高檔，基金將持續維持較短期間，以減緩投資組合的波動，並將密切關注地緣風險及亞洲各國雙率走勢，視後續利率變化而伺機調整配置，致力以多元化投資組合以分散個別標的風險。  

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大華銀亞洲ESG債券基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金）

警語: 本基金經金融監督管理委員會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。本基金包含新臺幣、美元、人民幣及南非幣計價級別，建議投資人以原幣投資本基金各計價幣別受益權單位，以避免匯兌損失。如投資人以其他非本基金計價幣別之貨幣換匯後投資本基金，須自行承擔匯率變動之風險，當本基金計價幣別相對其他貨幣貶值時，將產生匯兌損失。此外，因投資人與銀行進行外匯交易有賣價與買價之差異，投資人進行換匯時須承擔買賣價差，此價差依各銀行報價而定。人民幣可能受大陸地區法令、政策之變更，致其匯率波動幅度較大，相關的換匯作業亦可能產生較高的結匯成本。本基金亦可能存在外匯管制及投資地區政治、社會或經濟變動之風險。由於債券市場可能發生流動性不足之情形，故而在需求之急迫性及買方接手之意願不足等可能因素之下，可能影響債券取得成本或出售價格，致使基金淨值下跌，且本基金主要投資債券，故而存在債券發行人之信用違約風險。本基金亦可能因投資國家而有外匯管制及投資地區政治、社會或經濟變動之風險，另本基金得投資於高收益債券，此類有價證券較易發生債券發行公司可能因發生財務危機等因素，無法依債券發行契約按時支付債券利息或償還本金，致基金產生損失。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人，本基金適合能承受較高風險之非保守型投資人。投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。投資遞延手續費NA類型及NB類型者，其手續費之收取將於買回時支付，且該費用將依持有期間而有所不同，其餘費用之計收與前收手續費類型完全相同，亦不加計分銷費用，請詳閱基金公開說明書壹、九、(二)受益人應負擔費用之項目及其計算、給付方式。本基金進行配息前未先扣除相關費用，本基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。基金配息不代表基金實際報酬，且過去配息不代表未來配息；基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金配息組成項目表已揭露於大華銀投信公司網站，投資人可至https://www.uobam.com.tw查詢。有關基金應負擔之費用已揭露於基金之公開說明書中，投資人可至公開資訊觀測站中查詢。

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