市場展望

美國總統大選於11月初落幕，確定由川普勝選成為下一任美國總統。於11月美國聯準會會議中，聯準會如預期降息一碼，將利率調整至4.50%~4.75%區間。根據最新數據來看，美國10月份最新CPI數據月增0.2%、年增2.6%，符合市場預期。而服務業PMI等數據表現強勁，顯示美國經濟表現仍然穩健。目前市場普遍預測，美國聯準會即將在12月會議再次降息一碼，但隨著政權的轉換，明年利率走向增加了不確定性，因此市場將持續關注川普上任後可能推動的財務刺激政策及其對市場的影響。

整體而言，10月份因國際政治經濟事件及中東地緣政治風險增加之下，市場波動明顯加劇。利差方面，投資等級板塊及非投資級板塊信用利差皆有所收窄，導致亞洲市場信用利差縮小，反映投資人風險偏好改善，資金青睞高息債券的趨勢增加。另一方面，中國市場本月表現相對波動，主要因為是投資者評估中國近期陸續頒布的財政支持措施是否有效。

在未來風險展望上，市場將密切關注川普所主張的各項財政激措施，包含降低企業稅賦及國際貿易上施行保護措施（如提高進口關稅）等，這些政策可能會加重美國的財政赤字，並同時也可能增加全球貿易的不確定性，對債券殖利率造成上行壓力。

市場數據

資料來源：Bloomberg；資料時間：2024/10/31

基金佈局與投資策略

本月投資組合利差微幅縮窄、基準利率上升，導致基金淨值下跌0.73%；本基金的投資等級約84.60%、非投資級債券約11.40%。本月基金表現下滑的主要原因是基準利率上行導致債券價格帶來壓力，同時市場對經濟數據及總經消息的反應，讓美國聯準會明年降息的可能性增添了不確定性。

在這樣的背景下，大華銀投信認為，估值已經偏高的資產後續表現空間可能有限。因此，我們傾向於非投資等級債券中信用質量相對優良、較具防禦性質的標的，這類資產將有助於收益貢獻。同時，大華銀投信傾向維持低現金水位及提高資金的運用效率。

在產業配置方面，大華銀投信持續看好獲利穩定的金融行業，至於在國家配置上，市場持續關注中國財政刺激措施，並評估其對企業未來發展的潛在利多影響。在存續期間策略上，大華銀投信目前傾向維持較短的存續期間，以減緩利率波動對投資組合的影響。大華銀投信並將密切關注美國選舉塵埃落定後，市場情緒如何進一步發酵，並視利率市場變化的趨勢，靈活調整投資組合的配置，致力以多元化投資組合以分散個別標的的風險。

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大華銀亞洲ESG債券基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金）

警語: 本基金經金融監督管理委員會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人，本基金適合能承受較高風險之非保守型投資人。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。信評採用三大信評公司給予該債券的最高評等為代表，並依各評級進行點簡單加總計算。有關基金之ESG資訊，投資人應於申購前詳閱基金公開說明書或投資人須知所載之基金所有特色或目標等資訊。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。本基金包含新臺幣、美元、人民幣及南非幣計價級別，建議投資人以原幣投資本基金各計價幣別受益權單位，以避免匯兌損失。如投資人以其他非本基金計價幣別之貨幣換匯後投資本基金，須自行承擔匯率變動之風險，當本基金計價幣別相對其他貨幣貶值時，將產生匯兌損失。此外，因投資人與銀行進行外匯交易有賣價與買價之差異，投資人進行換匯時須承擔買賣價差，此價差依各銀行報價而定。人民幣可能受大陸地區法令、政策之變更，致其匯率波動幅度較大，相關的換匯作業亦可能產生較高的結匯成本。本基金亦可能存在外匯管制及投資地區政治、社會或經濟變動之風險。由於債券市場可能發生流動性不足之情形，故而在需求之急迫性及買方接手之意願不足等可能因素之下，可能影響債券取得成本或出售價格，致使基金淨值下跌，且本基金主要投資債券，故而存在債券發行人之信用違約風險。本基金亦可能因投資國家而有外匯管制及投資地區政治、社會或經濟變動之風險，另本基金得投資於高收益債券，此類有價證券較易發生債券發行公司可能因發生財務危機等因素，無法依債券發行契約按時支付債券利息或償還本金，致基金產生損失。投資遞延手續費NA類型及NB類型者，其手續費之收取將於買回時支付，且該費用將依持有期間而有所不同，其餘費用之計收與前收手續費類型完全相同，亦不加計分銷費用，請詳閱基金公開說明書壹、九、(二)受益人應負擔費用之項目及其計算、給付方式。本基金進行配息前未先扣除相關費用，本基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金配息組成項目表已揭露於大華銀投信公司網站，投資人可至https://www.uobam.com.tw查詢。有關基金應負擔之費用已揭露於基金之公開說明書中，投資人可至公開資訊觀測站中查詢。

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