經理人評論

市場展望

美國總統川普政策使全球市場不確定性躍升至多年未見的新高，包括關稅範圍、經濟衰退的可能性，及美國聯準會最終將會為市場注入多少放緩貨幣政策的空間，這些因素都影響近期市場的波動加劇。三月份三大股票指數下跌、美國公債殖利率也隨之走低。貨幣政策方面，聯準會於三月份維持基準利率不變，並將放緩縮表速度，市場預期今年降息空間機率增加，甚至多達至三碼。關稅政策上，川普宣布對進口貨品全面課徵10%關稅；且對貿易逆差較大的來源國家進一步加徵對等關稅，此舉引發投資人對全球經濟前景衰退的預期大幅增加、極度恐慌情緒致使股市重挫，使得即便隨後公布3月非農新增就業從前月的修正值11.7萬人上升至22.8萬人，高於預期的14.0萬人，仍無法緩解市場的悲觀氛圍。在市場劇烈下跌及各國積極爭取協商的情況下， 川普宣佈暫停對中國以外的貿易夥伴徵收關稅，美股也因此創下2008年以來最大單日漲幅，這顯示在多空消息快速更迭中，風險性資產短期走勢已暫時脫離基本面，而更受消息面的牽動，漲跌波動放大。中國方面，美中對立的加劇使短期內中國產能過剩問題面臨逆風，加上國內信心轉弱，這對內需和通膨表現都不利。長期而言，中國政府與產業仍積極推動核心技術並去美化的目標，這樣的進程將加速發展。

市場數據

資料來源：Bloomberg；資料時間：2025/3/31

*債券殖利率不代表基金報酬率，亦不代表基金配息率，且過去殖利率不代表未來殖利率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。

*本資料所示之指數或個股為說明或舉例之目的，並非推薦投資，且未必為本公司所管理基金之對比指數或投資之標的。

基金佈局與投資策略

本月投資組合利差微幅放寬、基準利率下行，基金微幅上揚0.2%；本基金的投資等級約83.64%、非投資級債券約12.92%。本月基金表現上揚主因基準利率下行，反映投資人風險趨避程度放大，並以投資等級中的銀行、金融服務類別券種價格上漲趨動。投資策略上，本基金持續以投資等級債為主要戰略布局，並在非投資等級券種中，關注信用體質相對優良、較具防禦性質的標的，以助收益率貢獻。產業方面持續偏好獲利穩定的金融行業，在國家的配置上，考量中美貿易摩擦加劇，適時擇優調降中國風險性資產曝險，並持續關注印度多元金融服務及替代能源的產業機會。存續期間策略上，評估川普在關稅政策上，與各國後續談判結果未明，美國經濟逆風短期仍使市場的不確定性維持高點，基金將持續維持較短期間，以減緩投資組合的波動，並將密切關注地緣風險及亞洲各國雙率走勢，視後續利率變化而伺機調整配置，致力以多元化投資組合以分散個別標的風險。

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大華銀亞洲ESG債券基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金）

警語: 本基金經金融監督管理委員會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。本基金包含新臺幣、美元、人民幣及南非幣計價級別，建議投資人以原幣投資本基金各計價幣別受益權單位，以避免匯兌損失。如投資人以其他非本基金計價幣別之貨幣換匯後投資本基金，須自行承擔匯率變動之風險，當本基金計價幣別相對其他貨幣貶值時，將產生匯兌損失。此外，因投資人與銀行進行外匯交易有賣價與買價之差異，投資人進行換匯時須承擔買賣價差，此價差依各銀行報價而定。人民幣可能受大陸地區法令、政策之變更，致其匯率波動幅度較大，相關的換匯作業亦可能產生較高的結匯成本。本基金亦可能存在外匯管制及投資地區政治、社會或經濟變動之風險。由於債券市場可能發生流動性不足之情形，故而在需求之急迫性及買方接手之意願不足等可能因素之下，可能影響債券取得成本或出售價格，致使基金淨值下跌，且本基金主要投資債券，故而存在債券發行人之信用違約風險。本基金亦可能因投資國家而有外匯管制及投資地區政治、社會或經濟變動之風險，另本基金得投資於高收益債券，此類有價證券較易發生債券發行公司可能因發生財務危機等因素，無法依債券發行契約按時支付債券利息或償還本金，致基金產生損失。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人，本基金適合能承受較高風險之非保守型投資人。投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。投資遞延手續費NA類型及NB類型者，其手續費之收取將於買回時支付，且該費用將依持有期間而有所不同，其餘費用之計收與前收手續費類型完全相同，亦不加計分銷費用，請詳閱基金公開說明書壹、九、(二)受益人應負擔費用之項目及其計算、給付方式。本基金進行配息前未先扣除相關費用，本基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。基金配息不代表基金實際報酬，且過去配息不代表未來配息；基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金配息組成項目表已揭露於大華銀投信公司網站，投資人可至https://www.uobam.com.tw查詢。有關基金應負擔之費用已揭露於基金之公開說明書中，投資人可至公開資訊觀測站中查詢。

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